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Blog da HashInvest

Tamanho não é documento

Postado em 05/01/2023

Nome do Autor gerson

Desde a ruína do castelo de cartas da FTX muitos questionamentos sobre o universo Cripto tem sido levantados. Mesmo que de certa forma com o alvo equivocado, é saudável que o tema seja amplamente difundido e que lições sejam aprendidas.

Ficamos tristes que tenha que ser de forma dolorosa e traumática, mas parece que se for apenas no alerta antes do terremoto os seres humanos não dão valor.

O primeiro ponto a destacar é que embora o golpe da vez tenha sido em uma das maiores empresas de Criptomoedas do mundo, as Criptomoedas agora são inocentes e o crime não difere de muitos outros que ocorrem diariamente em todo o planeta faz séculos. Em resumo, o golpe basicamente era gozando de uma credibilidade junto às vítimas, o golpista atraia ativos de terceiros para os seus cuidados e passava a utilizar esses ativos para seus próprios interesses sem consentimento dos verdadeiros proprietários. No caso da FTX, digno de um roteiro cinematográfico vencedor do Oscar, dizem que parte dos recursos eram utilizados para financiar orgias regadas a anfetaminas em cenários paradisíacos, financiamento a políticos e compra de posicionamento de personalidades.

Mas sim, um gigante ruiu e com isso levou a credibilidade do mercado institucional embora.

Tecnicamente e filosoficamente nenhuma alteração com esse episódio, mas com o dinheiro de investidores institucionais o baque de preços era inevitável.

E o mundo do dinheiro institucional é cegamente movido por uma regrinha imbecil digna de crianças de quinta série: para eles tamanho é documento. E para muitas pessoas físicas, inconscientemente, também…

A FTX comprou sua respeitabilidade de forma ilegal, assim como ocorre por diversas empresas em diversos setores da economia. Ficou grande e ganhou o status de gigante. Atraiu a atenção e os famosos e reconhecidos fundos de investimento de risco do vale do silício que cobram taxas de administração altíssimas aportaram irresponsavelmente os recursos dos seus clientes na FTX. Digo irresponsavelmente porque ao invés de usarem seu grande intelecto e planilhas quânticas de análises blá-blá-blá eles simplesmente assinam o cheque. Melhor estar dentro em caso de sucesso do que arriscar a perder a bocada… due diligence que é bom ninguém faz (dá trabalho e no final o importante é parecer e não ser). Uma vergonha, um escândalo (mas essa parte ninguém notou). Mas enfim, assim o castelo vai sendo construído… com o reforço de reputação o lobby vai sendo reforçado e aparentemente o castelo de cartas vai se erguendo com bases sólidas presas ao angu quente. Fundos de todo o mundo, assim como aquelas empresas investidoras de risco, com o seu selo lindão de instituição financeira regulada anuncia seus fundos regulados no mercado promissor de Criptomoedas e coloca o dinheiro dos seus clientes aonde??? Acertou… por isso corpos ainda aparecerão boiando na praia e a cascata de cartas do mundo institucional ainda vai balançar bastante… e as pessoas físicas com seu dinheirinho vão junto… a culpa é de quem???? Das Criptomoedas, claro… a turma que não faz o seu trabalho é inocente (contém ironia).

Aqui faço um alerta: em novos mercados, cuidados com os alertas de grandes instituições sobre os riscos dos pequenos… Para fazer a gestão de recursos em Criptomoedas o maior risco está justamente nesses elefantes brancos que não gastam esforços se aprofundando no tema, fazendo due dilligence e vão na onda do oba oba e ainda seguem desdenhando dos pequenos sérios que sabem o que fazem… em resumo: se o assunto é Criptomoedas fuja de nomes como Itaú, XP, BTG e mesmo fundos de investimentos de outras gestoras onde não se tenha acesso à transparência do que verdadeiramente acontece por trás daquelas cotas…. outra alerta, não menos válido é cuidado também com aqueles que “dizem matar a cobra e não mostram o pau”… não basta divulgar que os ativos dos clientes são segregados dos ativos da empresa e que no que é de cliente ninguém mete a mão… tem que mostrar e hoje o melhor meio disso é com uma prova de reservas (auditoria externa). Após o tombo da FTX, muitas Exchanges, inclusive das maiores do Brasil, saíram com publicidade para acalmar seus clientes falando exatamente isso, como elas são seguras… mas ninguém comprovou….

Não creio que a HashInvest seja a única empresa desse setor no mundo a ser honesta e realmente não brincar com os ativos dos clientes. Mas tenho certeza que é a única do Brasil, que desde a sua fundação há mais de 5 anos, apresenta periodicamente e consistentemente relatórios de asseguração de saldos por empresa de auditoria externa independente credenciada à CVM (https://www.taticca.com.br/pt-br/)

Esse evento recente envolvendo a FTX deve provocar uma nova onda regulatória em todo o mundo. No Brasil, inclusive, temos um projeto de lei que já tramitou nas duas casas legislativas e falta apenas a última aprovação na câmara federal para seguir para sanção presidencial. Antes das eleições desse ano esse projeto de lei foi escanteado, porém passadas as eleições e o “escândalo FTX” o projeto de lei está novamente pautado na câmara federal para essa semana do dia 20 de novembro. Regulação não resolverá todos os problemas e não existe bala de prata.  Mas pelo menos ajuda a minimizar e a intimidar os picaretas o que tende a ser positivo para o desenvolvimento do mercado e por isso nós, na HashInvest, somos favoráveis à regulação do setor no Brasil e no mundo (desde que uma regulação positiva como tende a ser a que está em discussão no Brasil).

O Bitcoin e as Criptomoedas têm características inovadoras que permitem a auto custódia. Sempre divulgamos e alertamos que a forma mais segura seria cada um cuidar dos seus próprios ativos e dos riscos de deixar ativos em Exchanges. Porém a auto custódia não é trivial. Melhor do que fazer besteira sozinho é achar um parceiro em que possa confiar: daí nasceu a HashInvest, primeira gestora profissional de Bitcoin e Criptoativos do Brasil democratizando o acesso aos brasileiros a esse novo mercado de grande potencial com transparência e segurança.

Ser honesto, transparente e pensar efetivamente nos clientes tem um preço alto comercialmente. Não prometer retornos, não fazer lobby politicamente, não se prostituir no mercado financeiro e não brincar com os ativos dos clientes fecham portas em nossas caras diariamente, implicam em desafios burocráticos e dedicação constante. Crescemos lentamente e organicamente com base naqueles fieis clientes que compreenderam o potencial e a importância do Bitcoin e Criptoativos em suas carteiras de investimentos e compartilham da nossa trajetória. É devagar, com dificuldades e tormentas, mas sempre em frente… Nós na HashInvest dormimos tranquilos sabendo que sempre existirá o dia de amanhã, que o longo prazo é logo ali após o somatório de um dia de cada vez e nós e nossos clientes lá estaremos quando esse momento chegar (e veremos gigantes que outrora foram inspiração de muitos ficarem pelo caminho… (AtlasQuantum, BitcoinBanco, FTX já são passado).

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O que é, o que é… 

O que é, o que é… 

…acontece a cada quatro anos, deixa muita gente com os nervos à flor da pele e vai se repetir em 2024? 

Se você curte esportes, a resposta óbvia seria Olimpíadas, mas admito que não sou muito engajado nessa área. Para mim, o evento mais importante de 2024 é o Halving do Bitcoin. 

Este evento reduz pela metade a taxa com que novos Bitcoins são criados e a próxima vez que isto acontecerá será em abril de 2024. Isto porque estes eventos estão programados para ocorrer a cada 210.000 blocos (intervalo em que as transações de Bitcoin são processadas e publicadas).  Como cada bloco é gerado em média a cada 10 minutos, temos 144 blocos por dia. Então, em 1.458 dias ou pouco menos de 4 anos, temos um Halving e, o próximo, cairá aproximadamente em 26 abril de 2024. 

A partir desse dia, serão criados 3,125 Bitcoins a cada 10 minutos, frente aos 6,25 gerados atualmente. Isso significa que a oferta anual de novos Bitcoins será de cerca de 164.250, o que representará uma taxa de inflação de 0,88% (melhor que praticamente todos os países).  

Mas se todo mundo sabe quando e o que vai acontecer, por que tanta expectativa? 

Bom, nas 3 ocasiões anteriores em que tivemos um Halving, tivemos também um ciclo de alta bastante respeitável e que durou em média um ano e meio. 

O primeiro Halving foi em 28 de novembro de 2012 e, na sua sequência, tivemos uma valorização de mais de 8.000%. O preço do Bitcoin passou de USD 12 para mais de USD 1.000 ao final de 2013. 

O segundo Halving ocorreu em 9 de julho de 2016 e foi seguido por um aumento de mais de 2.000%, levando o preço de USD 650 para quase USD 20.000 no final de 2017. 

No terceiro e mais recente Halving, ocorrido em 11 de maio de 2020, o Bitcoin era cotado a USD 8.800. Em abril de 2021, o preço chegou a USD 64.000, ou uma valorização de 800%. 

A justificativa mais comum é de que o Halving causa uma redução na oferta de moedas no mercado, enquanto a demanda permanece constante. Seguindo as aulas de macroeconomia, isto faz os preços aumentarem. Faz sentido, mas a meu ver, demoraria um pouco para sentir os efeitos dessa escassez e a escalada nos preços não seria tão íngreme. Além disso, nos ciclos anteriores que eu presenciei, se falou muito pouco sobre o Halving ou mesmo sobre o Bitcoin em si. 

Por exemplo, o ano era 2016 e tivemos a febre das ICOs, com novas criptomoedas disruptivas sendo lançadas quase que diariamente. Em 2020, vieram os NFTs e os memes que eram vendidos por milhares de dólares. O fato é que ninguém lembrava do Halving e as pessoas estavam muito mais interessadas em outras criptomoedas/blockchains do que no próprio Bitcoin. 

De qualquer forma, seja pela diminuição da oferta, seja por trazer mais atenção para o mercado das criptos e seus projetos, historicamente, o Halving foi seguido por um ciclo de prosperidade para todo mercado das criptomoedas. Tomara que em 2024 não seja diferente.  

As dores do crescimento

As dores do crescimento

Feliz 2024, um ano que promete muitas emoções e alegrias aos stakeholders do mundo Cripto. Para uns mais emoções e para outros mais alegrias… Se você está lendo esse artigo ou simplesmente habita o planeta Terra, de alguma forma mesmo que indireta você está no grupo dos stakeholders. Não adianta mais ignorar ou negar, até os governos já ultrapassaram esta etapa!

As dores do crescimento que são comuns em crianças e adolescentes, independente de qualquer fator exógeno como cultura ou hábitos, costumam se manifestar na fase de maior crescimento ósseo, o chamado estirão.

A dor de crescimento não tem relação científica diretamente ligada às fases de crescimento físico. No entanto, ela é considerada como uma forma de identificar uma dor benigna e diferenciá-la de diversos outros problemas que causam dor em crianças.

Uma analogia dessa dor do crescimento pode ser aplicada como uma luva ao estágio de maturação do Bitcoin e de todo o ecossistema que começou a surgir a partir dele. Não existe uma relação científica e nem se trata de ciência exata. Os detentores do monopólio, seja das leis ou do dinheiro, descobriram que as tentativas de eliminar o Bitcoin e suas consequências ainda na primeira infância foram inúteis e quanto mais tentavam mais nutriam o jovem bebê. As tentativas de matar “o mal” ainda na semeadura foram muitas em diversos países; proibição, discriminação e perseguições   aconteceram de forma reiterada.

O bebê cresceu e superou com louvor as adversidades da primeira infância. Nosso pré-adolescente, teimoso e rebelde (nada diferente dos pré-adolescentes e adolescentes) está crescendo a olhos vistos e não resta outra alternativa ao patriarcado estatal tentar impor limites para manter essa jovem criatura em efervescência dentro do que ele, Estado, considera limites razoáveis dentro dos seus próprios interesses.

O aprendizado dessa conturbada relação entre governos, amigos do rei (aqui incluímos políticos, banqueiros, grandes investidores institucionais etc…) e adolescentes prodígio certamente não é fácil e acarretará em dores do crescimento ao nosso jovem mercado.

Logo na largada de 2024, ao melhor estilo das novelas mexicanas dos anos 80, tivemos a aprovação dos ETFs à vista de Bitcoin na maior economia do mundo. Foi um longo processo cheio de idas e vindas, vazamento de informações, fake news, fake news que não era fake news etc etc etc Fato é que conturbado, dolorido e longo processo a maior economia americana abriu as portas aos grandes investidores institucionais do mundo. O ETF da Blackrock foi um sucesso, isso apenas em comparação ao lançamento de todos os ETFs históricos dos Estados Unidos. Mas não passou de um cartão de visitas do que poderá vir a ser nos próximos anos. Não se supera uma fase importante da vida como a adolescência num passe de mágica, foram apenas criadas as condições para o burocrático e lento processo de migração do dinheiro grande de outros ativos para o Bitcoin. Não existem garantias que o nosso quase adolescente superará a adolescência e se tornará um jovem e saudável jovem adulto, entretanto sabemos que os antigos inimigos (como o governo americano, por exemplo) se tornarão protetores uma vez que um colapso de um ativo (quando relevante) impactará não só os amigos do rei como também os Estados Nações.

No Brasil, de forma menos relevante em termos de impacto no Bitcoin em si, mas relevante para nós tupiniquins, também estamos num processo de amadurecimento institucional e muito provavelmente com dores do crescimento que podem via a ser maiores ou menores. Com o chapéu da pessoa física, tivemos no final de 2023 a sanção da lei de taxação dos “super ricos”, como foi chamada a lei de taxação de ativos no exterior e fundos exclusivos fechados no Brasil. Nessa lei foi incluída uma tributação de 15% sobre os lucros em operações com Criptoativos no exterior. Mas não me pergunte o que isso significa, pois na lei nossos legisladores não sabiam a resposta e decidiram que a secretaria especial da Receita Federal iria regulamentar sobre esse “detalhe”. Já a Receita Federal divulgou um perguntão para esclarecer a respeito dessa nova lei e tem uma pergunta e resposta bastante esclarecedora… segue o print:

Do lado institucional, com potencial impacto indireto para as pessoas físicas, tivemos a aprovação da lei que ficou chamada como marco legal dos Criptoativos (lei 14.478/22) em dezembro de 2022. A lei, conforme decreto posterior da presidência da república, instituiu o Banco Central do Brasil como órgão regulador do setor. O Bacen levou um ano, apenas no final de 2023, para divulgar sua primeira consulta pública sobre o tema. Em resumo, 2024 tende a ser o ano da efetiva regulamentação das empresas do setor no Brasil. Considerando o prazo da morosidade das instituições públicas e uma fase de adaptação e transição, certamente não antes de 2025 teremos uma regulação em vigor.

Enfim, dores do crescimento para todos. As dores do crescimento não são ciência exata, não tem relação científica com o crescimento, mas são dores benignas e inerentes ao processo de evolução e crescimento.

Se você está esperando a adolescência passar para “entrar” nesse mercado, lembre-se que a oferta de Bitcoin é limitada e gradativamente com o dinheiro dos institucionais chegando ocorrerá um desequilíbrio entre oferta e demanda. Cabe a você decidir se quer deixar a janela de oportunidade fechar antes ou depois de você passar por ela, as dores do crescimento não são impeditivas, são apenas um sinal de que a idade adulta está mais próxima…

Feliz e próspero 2024, que você esteja no seleto grupo das emoções com muitas alegrias!

A base de tempo das coisas

A base de tempo das coisas

Se tem algo recorrente em todo início de Bull Market são os falastrões.

Em 2013, quando Bitcoin disparou junto com a crise da Grécia, a narrativa é que todos os bancos europeus iriam colapsar e seria “bitcoin to the mooooon”. Não colapsaram.

Em 2017, as ICOs (Initial Coin Offerings) iriam substituir todas as bolsas de valores relevantes do mundo e as empresas se financiariam de forma totalmente descentralizada direto das pessoas. Não aconteceu, as bolsas centralizadas lentas e demasiadamente reguladas estão aqui e as ICOs viram um supermercado de óleo de cobra.

Em 2021, a narrativa (extremamente imbecil) era do superciclo do Bitcoin, pois assim como a adoção da internet dessa vez a número de usuários e consequentemente os preços seriam em forma de “S” e exponenciariam. Não aconteceu.

Em 2024 a narrativa é que com a liberação dos ETFs e a compra de USD 500 Bilhões pelos árabes iriam promover a chamada “God candle” onde o Bitcoin subiria mais de USD 100 mil em um único dia. Não aconteceu e duvido que aconteça.

Em comum entre todas as narrativas, ciclo após ciclo, o mesmo pano de fundo. Influenciadores digitais “geradores de conteúdo” em desespero por cliques e relevância em meio a iminente perda de hype.

Há 10 anos atrás eu achava que isso era passageiro e que não era possível as pessoas se apegarem as lorotas da internet dessa maneira, tão facilmente. Hoje eu já entendi, é da natureza humana e fico é de olho em qual a lorota da vez. Sempre haverá uma lorota.

Os ETFs em si não são lorota, pelo contrário, possuem de fato o eventual poder de multiplicar o valor do Bitcoin em dezenas de vezes, mas não da forma como foi alardeada pelas paquitas dos gurus com muitos seguidores.

O processo é relativamente lento. São quase uma dúzia de empresas disputando o investimento de fundos de pensão e gestores de recursos e, o investimento dessa turma, nunca é do dia para a noite.

A coisa acontece aos poucos. Uma pequena exposição para medir a temperatura dessa coisa. Se dali a seis meses ou um ano eu me acostumar com a temperatura dessa nova água, quem sabe eu me molhe mais um pouquinho e por aí vai.

A base de tempo para essa turma estar nadando de braçada é lenta, e deve ser lenta, e não tem como não ser lenta. São comitês, votações, deliberações e não o ímpeto de uma pessoa física que segue o influencer X.

No nosso podcast (minuto hash), já fiz 2 programas dizendo que os primeiros meses da negociação dos ETFs são como um caminhão de melancias se acomodando.

Nessa acomodação, a massa falida da FTX por exemplo, aproveitou que o fundo Grayscale, da qual ela era quotista, se converteu em ETF, fechando o deságio e permitindo a saída a valor de mercado. Somente o administrador da massa falida da FTX vendeu mais de USD 1 Bi em apenas 2 dias.

Mas independente disso, o saldo dos ETF foi positivo, e lhes afirmo, que é óbvio que vai se jogar o preço par baixo no curto prazo, o objetivo é formar carteira e ter os ativos. Qual o interesse de se valorizar um ativo que eu ainda não tenho, comprar na alta como gosta de fazer o investidor médio brasileiro???

E no longo? Fundos de pensão e Hedge Funds começam com 0,1% de exposição ao Bitcoin e se ele fizer o que historicamente ele faz, daqui a pouco será 0,5% e em alguns anos, muito provavelmente serão 5% da alocação de patrimônio dos gigantes da gestão de recursos através do globo.

Não descarto a minha própria lorota conspiratória de que eventualmente um pump massivo do preço do Bitcoin seja usado para governos imprimirem dinheiro e arrecadarem impostos sobre ganhos de capital (ler newsletter anterior), mas por favor, eu vendo essa ideia como uma teoria lunática e conspiratória, não como uma verdade.

A verdade é a narrada no paragrafo anterior. Um passo de cada vez, um pequeno percentual de cada vez e todos terão exposição ao nosso mercado, e isso por si só, ao contrário de árabes comprando tudo, representará o crescimento saudável e sustentável do valor do Bitcoin, com base de tempo lenta e chata…

Poucas as vezes estiver mais Bullish com o cenário de 4 anos, que é o mínimo que você deveria olhar para entender e de fato se considerar um investidor em Bitcoin.

A volatilidade só vai reduzir quando o mercado foi muito maior do que é, até lá, nada de novo no front, o bom e velho deja vu, o museu de grandes novidades.

A recomendação é a de sempre, preço médio e constância e a certeza que dessa vez não será diferente. Vender seus BTC baratinhos para os ETFs nesse momento é abrir mão de uma quase certeza, de um evento de altíssima probabilidade de multiplicação de patrimônio com base de tempo em anos (não em dias).

Menos falastrões, incluído o que vos escreve, e mais disciplina, consistência, preço médio e foco com base de tempo em anos.

Bem vindos a 2024!